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河钢资源(000923)季报点评:受益矿价上行业绩明显改善

发布时间:2020-04-30    研究机构:天风证券

  4 月27 日,公司发布2020 年一季度报告:2020 年一季度公司实现营收15.00亿元,同比增长25.02%;实现归母净利润1.53 亿元,同比增长45.53%;实现每股收益0.234 元/股,去年同期为0.161 元/股。

  受益矿价上行 19 年、20 年一季报业绩大幅改善主要业务为铜矿、蛭石矿和磁铁矿的生产及销售。2019 年一季度,巴西淡水河谷溃坝事故导致铁矿石价格大幅上涨,其中二、三季度增幅较为明显;2020 年年初爆发的新冠疫情对钢铁行业下游需求造成一定影响,而我国铁矿石主要依赖国外进口,因此价格相对坚挺。综合来看,2019 年及2020年一季度铁矿石普氏62%均价指数为82.70 美元/干吨、89.00 美元/干吨,同比增幅11.36%、7.62%。铁矿石价格同比大幅上涨致公司19 年及20 年一季度业绩增幅明显,公司19 年、20 年一季度实现归母净利润1.05 亿元、1.53 亿元,同比增长213.11%、45.53%。

  机械板块剥离公司轻装上阵 海外疫情扩散或将对铁矿石价格形成支撑若按照每吨生铁消耗1.6 吨铁矿石粗略进行计算,2019 年全球铁矿石总消耗量为20.25 亿吨,其中中国的消耗量为12.95 亿吨。而2019 年,我国共进口铁矿石10.71 亿吨,铁矿石对外依赖非常严重。3 月以来,我国新冠疫情逐步得到控制,而海外疫情仍延续蔓延态势,其中铁矿主要供给国巴西、澳大利亚累积确诊人数仍不断上升。我们认为海外疫情较为严重或将对铁矿石价格形成一定支撑,而公司下属PMC 及下属子公司于南非当地时间3 月26 日开始临时停产,预计5 月1 日复产。海外疫情蔓延亦或将对南非铁矿发运造成一定影响,但矿价上行或将抵销一部分对公司的业绩影响。

  除此之外,公司已于2019 年10 月28 日发布公告,宣布正式剥离机械板块。公司机械板块近年来一直拖累公司业绩表现,剥离后公司轻装上阵,利于公司长期发展。

  投资建议

  我们认为公司2020-2022 年归母净利润分别为5.89 亿元、6.17 亿元、6.62亿元,公司整体经营稳健,维持“增持”评级。

  风险提示:交易无法顺利完成、海运成本大幅上升、铁矿石价格大幅波动、PC 矿山二期投产不及预期等。

申请时请注明股票名称