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河北宣工(000923)重大事项点评:剥离亏损机械业务 改名迎来发展新篇

发布时间:2019-11-01    研究机构:华创证券

事项:

公司发布公告,拟出售工程机械业务相关资产及负债,资产评估为9.62 亿元,负债评估为9.61 亿元,交易净额为119.31 万元。此外公司拟将中文名称由“河北宣化工程机械股份有限公司”变更为“河钢资源(000923)股份有限公司”(简称为“河钢资源”)。

评论:

工程机械板块连续亏损,置出后提升公司业绩。公司的工程机械业务块主要在母公司,铁矿石业务在南非公司,通过子公司四联香港纳入合并报表,通过母公司报表可以直接观察工程机械板块的历史业绩。2017 年、2018 年、2019H1母公司的净利润分别为-0.98 亿元、1.05 亿元和-0.55 亿元,其中2018 年有四联香港的分红1.95 亿,扣除这1.95 亿后的净利润为-0.9 亿,即2017、2018 和2019H1 工程机械板块的亏损分别为0.98 亿,0.9 亿和0.55 亿,基本稳定在1亿左右,此次置出该板块后,预计公司每年的净利润将提升1 个亿左右。

铁矿石:生产成本较低,盈利能力强。公司铁矿石生原料为堆存数十年的伴生低品磁铁矿,生产稳定性较高,成本极低,基本稳定在9 美金左右。此外,公司铁路运费 17-18 美元,海运费目前15-16 美元,高的时候18 美元,合计的到岸成本在50 美金左右 ,即使后期铁矿石价格中枢下移,仍然有极强的盈利能力。

铜板块:产量逐步恢复,亏损有所减少。公司铜矿处于一期临近闭坑而二期建设尚未达产阶段,三季度铜二期配套项目陆续投入使用,产品的产销逐渐恢复,单位成本摊薄,铜板块的亏损有所减少。公司铜二期预计达产时间在2022 年,预计达产过程铜板块能逐步扭亏,贡献业绩增量。

拟更名河钢资源,带来更大想象力。此次公司拟将中文名称由“河北宣化工程机械股份有限公司”变更为“河钢资源股份有限公司”(简称为“河钢资源”),专注打造全球化布局的矿产资源板块上市平台,公司作为河钢集团旗下的唯一资源板块公司,依托股东开展矿产资源业务,发展空间广阔。

盈利预测和投资建议:三季度开始,产量恢复和海外需求下降的双重因素影响下,铁矿石价格有所下滑,因此对盈利预测进行下调,我们预估2019-2021 年的营业收入为54.53/50.44/53.11 亿元(原预测为64.86/66.32/-亿元),预估归母净利润为5.52/4.79/6.14 亿元(原预测为8.03/8.09/-亿元), 对应的EPS 为0.85/0.73/0.94 元(原预测为1.23/1.24/-元),对应的PE 为18/20/16 倍,结合同类公司估值,给予20 倍的资源股PE,下调目标价至17 元,维持“强推”评级。

风险提示:需求失速下跌、产量持续上升

申请时请注明股票名称