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河北宣工:稀缺的铁矿石标的

发布时间:2019-03-29    研究机构:中信建投证券

公司现有铁矿石、铜、蛭石和工程机械4大业务。其中,铁矿石是收入和毛利的主要来源,占比均在6成上下。国内铁矿石标的较少,高质量的就更少。公司铁矿石业务主要在南非,年产量在700万吨左右,是A股中铁矿石产量最大的公司。公司的吨铁矿石产量对应的市值明显小于海南矿业,算是稀缺的铁矿石标的。并且,公司的铁矿石主要来自铜精矿开采后的尾矿,成本较低,有着较强的成本优势和盈利能力。我们预计公司2018年到2020年营业收入分别为48.24亿元、52.13亿元和54.41亿元,归母净利润为1.83亿、6.62亿和6.45亿,对应的每股EPS为0.28元、1.01元和0.99元。考虑到公司是A股市场上稀缺的铁矿石标的;实际控制人河北集团旗下仍有丰富的铁矿石资源,存在潜在的铁矿石注入预期;铁矿石长周期或已走出过剩周期系统性抬升了公司的盈利中枢;再加上公司还是2022年冬奥会概念;按照其2019年20倍PE估值,给予增持评级,目标价20.20元/股。

盈利预测和投资建议

公司现有铁矿石、铜、蛭石和工程机械4大业务。其中,铁矿石是收入和毛利的主要来源,占比均在6成上下。国内铁矿石标的较少,高质量的就更少。公司铁矿石业务主要在南非,年产量在700万吨左右,是A股中铁矿石产量最大的公司。公司的吨铁矿石产量对应的市值明显小于海南矿业,算是稀缺的铁矿石标的。并且,公司的铁矿石主要来自铜精矿开采后的尾矿,成本较低,有着较强的成本优势和盈利能力。

我们预计公司2018年到2020年营业收入分别为48.24亿元、52.13亿元和54.41亿元,归母净利润为1.83亿、6.62亿和6.45亿,对应的每股EPS为0.28元、1.01元和0.99元。考虑到公司是A股市场上稀缺的铁矿石标的;实际控制人河北集团旗下仍有丰富的铁矿石资源,存在潜在的铁矿石注入预期;铁矿石长周期或已走出过剩周期系统性抬升了公司的盈利中枢;再加上公司还是2022年冬奥会概念;按照其2019年20倍PE估值,给予增持评级,目标价20.20元/股。

风险分析

铁矿石价格大幅下跌风险。

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