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有色金属行业周报:钛锆稀土接力钴,不止轮动而是基本面真改善中

发布时间:2017-03-27    研究机构:华创证券

基本金属-LME涨跌互现,国内普跌

特朗普废除奥巴马医改承诺泡汤,市场开始观望新政府的政策执行力和重新审视未来经济景气,导致美元指数继续回调。在全球经济前景再次充满不确定之时,基本金属涨跌互现。

LME铜本周跌约2.1%,罢工如火如荼毫无妥协之势,根据SMM统计,全球今年合同到期的铜矿有11家,其中5家集中在下半年的10月份和11月份,因此“罢工”可能是贯穿2017全年的主基调;长期铜精矿品位下降趋势明显,新矿山投产有限,2017年预期供给增速开始低于需求增速,铜价后势预期仍将走强。

LME镍本周跌约3.84%,我们认为主要是印尼政府将放开出口预期所致。

LME铝因为强环保监察常态化(采暖季28家城市限产电解铝等)和供给侧改革预期,国内外供不应求的预期都在形成,涨约1.07%。

LME铅锌步入旺季,市场呈现供不应求的局面;国内新一轮环保监察开启,但锌冶炼厂因为较低的TC/RC费用而开始限产,并且不断出现复产锌矿山。因此铅本周涨约2.46%,锌跌约2.14%。

小金属轮动-稀土钛锆接力钴

小金属钴步入需求旺季,但鉴于前期涨幅过快,市场观望情绪浓郁价格呈现滞涨,特别是钴盐上涨乏力,本周MB高级钴继续上涨约1.87%。

镁锭鉴于汽车轻量化趋势已然形成和共享单车的崛起,价格继续走高,上涨约3.38%。

之前滞涨的锆和海绵钛继续上涨,硅酸锆和海绵钛(钛精矿的紧缺已经传导至海绵钛)分别上涨约3.19%和1.59。全行业亏损仍然较为严重的钼,继续上涨,距离行业加权成本1300-1400元/吨度仍有距离,涨约0.88%。

有色板块小金属板块绝对收益持续

有色整体板块本周跑输上证、深证和创业板,跌幅约-0.81%,LME虽然基本金属涨跌互现,但是国内普跌。

子板块中受益稀土涨价预期和新能源汽车的磁材板块成为涨幅第一,其次是受益美元调整的黄金板块和基本面确定性进入景气周期的铜板块。

涨幅居前个股中次新股占得两席,分别为寒锐钴业和白银有色!河北宣工正成为市场有待挖掘的铜标的。

潜在的机会

稀土之前严重滞涨,我们认为现货价格持续小幅快涨,已经开始验证供需在高频收储和打黑政策下开始改善。打黑、收储以及环保监察,只要一项政策还在执行,行情就有望延续。特别是稀土永磁可攻可守,本身具备一定的利润,并且均已进入新能源汽车电驱动等领域;在稀土上涨时毛利亦能显著受益稀土上涨,这在2011年的稀土历史大行情中已经充分得到了印证。

重点指出的是新能源汽车永磁同步电机正成为未来的技术趋势,而常规车企3-5年的认证周期和较高的产品要求,形成了惊人的技术壁垒。2020年未来新能源汽车(混动和EV)对于高端永磁的需求可能不低于2万吨,而能够形成有效供给的企业全球可能只有5-6家,甚至更少。因此受制于认证周期的产能瓶颈叠加快速的需求增长,稀土永磁龙头企业有望步入量价齐升的高景气周期!

推荐标的:盛和资源(开采和冶炼配额匹配,年产6000-7000t稀土氧化物)和正海磁材(已进入多家新能源车企认证体系,具备EV永磁电机用永磁供货能力)

铜,占全球产量约8%的智利Escondida和印尼Grasberg两大铜矿罢工停产仍在延续中,并且呈现愈演愈烈的局面。我们认为这将成为扰动2017年铜供给的重要短期因素,TC/RC加工费也于近两周呈现了显著下降的趋势,开始印证铜精矿进入紧缺周期。长期来看,直至2020年,铜矿山新建投产项目大幅下降,供给增速有望于2017年逆转,呈现供不应求的局面。

此外,铜箔的供给瓶颈开始显现,预期直至2018年才会出现改观,因此近期铜箔涨价趋势明显。

钛锆正在酝酿与钴一样的机遇。海外矿山自2016年开始关停,即使现在重启,周期预期至2019年;同时钛锆矿山品位还在逐步贫化,2017年某主流锆矿企业在产矿产量出现较为明显的下降。而钛锆的需求稳定增长,并且新材料和消费领域新应用层出不穷。2017-2019年供不应求格局已然形成。

标的推荐:盛和资源(文盛新材国内进口钛锆中尾矿深度加工的绝对龙头,2016年净利润已达约1.5亿,2017年随着产品涨价,业绩有望继续超预期可能达到2.5-3亿;未来随着涨价业绩弹性可能更大)

铝价上涨预期增强。第一供给侧改革预期增强;第二采暖季京津冀及周边区域电解铝部分产能关停的政策2017年有望落地。具有铝土矿+氧化铝+电解铝的企业有望最为受益。

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